Como a política tarifária dos EUA está remodelando silenciosamente os fluxos globais do comércio de celulose em 2026

Em julho de 2025, uma única publicação na Truth Social anunciou uma tarifa de 50% sobre todas as importações provenientes do Brasil, com vigência a partir de 1º de agosto.

Para o mercado global de celulose, as 72 horas seguintes estiveram entre as mais tensas da memória recente. O Brasil fornece 85% das importações norte-americanas de celulose kraft branqueada de eucalipto. Somente em 2024, embarcou 2,8 milhões de toneladas de celulose de fibra curta para os Estados Unidos. Uma tarifa de 50% sobre esse volume não representaria apenas uma interrupção comercial — ela romperia estruturalmente uma cadeia de suprimentos que os fabricantes norte-americanos de papel tissue e papel vêm construindo há duas décadas.

A isenção veio. A celulose sobreviveu. Mas a história não terminou aí.

Doze meses depois, o cenário tarifário da indústria global de celulose não se parece em nada com o do início de 2025. Os fluxos comerciais mudaram. Surgiram vencedores e perdedores que ninguém havia previsto. E as isenções que protegeram a celulose de mercado do pior da disrupção estão assentadas sobre uma base à qual todos os produtores e compradores desta indústria deveriam estar prestando muita atenção.

A ISENÇÃO QUE PERMANECEU — E O QUE CUSTOU PARA CONSEGUI-LA

A decisão do governo dos Estados Unidos de isentar as celuloses de fibra curta e fibra longa das tarifas aplicadas ao Brasil não foi acidental. Representantes da indústria apresentaram um argumento direto às autoridades comerciais: impor tarifas sobre esses tipos de celulose desestruturaria o mercado doméstico. Os fabricantes norte-americanos de tissue, que não conseguem substituir rapidamente a celulose brasileira de eucalipto por alternativas produzidas internamente, enfrentariam aumentos de custos que, no fim das contas, recairiam sobre o consumidor. O argumento prevaleceu.

Celuloses químicas não branqueadas, semibranqueadas e branqueadas, celuloses semiquímicas e outras categorias de fibras foram incluídas na lista de isenções. As exportações brasileiras de celulose de fibra curta e fibra longa continuam entrando nos Estados Unidos com tarifa zero.

O lado do papel, entretanto, não teve a mesma sorte.

Papéis tissue, papéis para embalagem e papéis para impressão e escrita passaram a estar sujeitos a uma tarifa de 25% sob as medidas da Seção 301. O Brasil embarcou 2,56 milhões de toneladas de produtos de papel em 2025, com os Estados Unidos figurando consistentemente entre os três principais destinos dessas exportações de maior valor agregado. Desde que essas tarifas entraram em vigor, o Brasil caiu da 10ª para a 16ª posição entre os maiores fornecedores de produtos de papel para o mercado norte-americano. Em agosto de 2025, quando os produtos brasileiros de papel ficaram temporariamente sujeitos a uma tarifa de 50% sob as regras da IEEPA, antes de essa legislação ser derrubada pela Suprema Corte em fevereiro de 2026, os embarques praticamente pararam da noite para o dia.

A distinção entre celulose e papel na estrutura tarifária dos Estados Unidos não é uma questão semântica. Trata-se de um sinal estrutural sobre o que Washington considera estrategicamente essencial — e o que considera dispensável.

Uma categoria pagou um preço completamente diferente. A celulose solúvel perdeu sua isenção após depoimentos durante a investigação da Seção 301 alegarem que produtores brasileiros obtêm uma vantagem de custos injusta devido ao acesso à terra e a insumos associados ao desmatamento ilegal. A alegação é contestada. Mas o resultado é concreto: a celulose solúvel brasileira agora está exposta a tarifas das quais os demais tipos de celulose foram poupados. A RYAM, produtora norte-americana de celulose especial, contestou formalmente a posição da Bracell durante essa investigação. A dimensão competitiva do debate tarifário raramente fica distante da superfície.

O QUE ACONTECEU COM A CELULOSE DE FIBRA LONGA NORTE-AMERICANA

Enquanto a celulose brasileira de fibra curta atravessou o ambiente tarifário relativamente intacta, os produtores norte-americanos de fibra longa absorveram uma das desorganizações de mercado mais severas dos últimos anos — e a origem não foi Washington. Foi Pequim.

A China impôs uma tarifa de 10% sobre as importações de celulose dos Estados Unidos como parte de sua retaliação mais ampla na guerra comercial entre EUA e China. As consequências para a celulose kraft branqueada de fibra longa (BSK) foram severas. Em julho de 2025, as exportações norte-americanas de BSK para a China totalizaram apenas 22 mil toneladas — o menor volume mensal em mais de um ano, representando uma queda de 75% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em termos anualizados, isso representa aproximadamente 720 mil toneladas de demanda perdida em um único mercado de exportação.

A celulose fluff e a celulose solúvel dos Estados Unidos, ambas fortemente direcionadas aos compradores chineses, enfrentaram a mesma barreira. O maior parceiro comercial da China havia efetivamente fechado uma porta que os produtores norte-americanos levaram anos para construir.

A resposta do restante do mundo foi imediata.

Produtores canadenses, protegidos no mercado norte-americano por isenções compatíveis com o USMCA e tarifa de 0%, desviaram volumes spot para os Estados Unidos em vez de competir em um mercado chinês que havia esfriado repentinamente para a fibra norte-americana. Produtores nórdicos da Suécia e da Finlândia, cujas categorias de NBSK também obtiveram isenção tarifária sob ordens executivas revisadas dos EUA, aceleraram os embarques para os Estados Unidos para aproveitar a janela antes que a política mudasse novamente. Os estoques de BSK, que já estavam elevados, passaram a apresentar um excesso significativo de oferta. No fim de 2025, os estoques globais dos produtores de BSK estavam aproximadamente 500 mil toneladas acima dos níveis considerados equilibrados pelo mercado.

Os preços acompanharam esse movimento. A celulose kraft branqueada de fibra longa do norte (NBSK), que já operava próxima ao custo marginal, sofreu nova pressão. Começaram reduções de capacidade em fábricas de alto custo na América do Norte e na Europa. A Thunder Bay Pulp & Paper praticamente deixou o mercado de NBHK e reposicionou suas operações para atuar exclusivamente com NBSK. Fechamentos permanentes, amplamente discutidos em conferências da indústria, continuaram difíceis de executar, mas tornaram-se cada vez mais difíceis de evitar.

DESVIO DOS FLUXOS COMERCIAIS E A JANELA EUROPEIA

Quando as exportações norte-americanas de BSK para a China entraram em colapso, essa fibra precisou encontrar novos destinos.

Os compradores europeus tornaram-se os principais beneficiários da celulose norte-americana com preços competitivos em busca de mercados alternativos. Ao mesmo tempo, produtores nórdicos e europeus, que vinham sendo pressionados pela valorização da coroa sueca e do euro — o que elevou os custos de produção denominados em dólares e comprimiu as margens — encontraram um alívio inesperado justamente no mercado dos Estados Unidos. As importações de BSK provenientes de produtores da União Europeia para os EUA cresceram quase 16% nos primeiros sete meses de 2025, mesmo durante o período em que vigorava uma tarifa de importação de 10%. Depois que essa tarifa foi eliminada por meio da ordem executiva que isentou as categorias nórdicas e europeias de celulose de fibra longa, o fluxo acelerou ainda mais.

A União Europeia, por sua vez, não permaneceu passiva. Em março de 2026, o Parlamento Europeu votou pelo avanço de um acordo comercial com os Estados Unidos, mas incluiu emendas condicionando sua implementação ao cumprimento de determinadas exigências por parte dos EUA. Paralelamente, a UE preparou tarifas retaliatórias cobrindo 93 bilhões de euros em importações norte-americanas caso as negociações fracassassem. O setor de papel e celulose, já bastante afetado pela volatilidade tarifária, acompanha essas negociações com considerável preocupação.

Para os produtores nórdicos, o ambiente tarifário criou um paradoxo. A compressão das margens causada pelos custos cambiais e de insumos é real. Mas a desorganização dos fluxos globais de comércio, que empurrou produtores canadenses e latino-americanos para mercados alternativos, abriu espaço nos Estados Unidos que a fibra escandinava vem ocupando. Se esse espaço permanecerá aberto dependerá das decisões tomadas nos escritórios responsáveis pela política comercial, e não nas salas de reunião das empresas.

O RESULTADO DIVIDIDO DO BRASIL

A indústria brasileira em 2026 apresenta dois cenários muito diferentes, dependendo do segmento analisado.

No lado da celulose, a isenção foi mantida e o mercado se ajustou. O Brasil continua sendo o principal fornecedor de celulose kraft branqueada de eucalipto (BEKP) para os Estados Unidos, respondendo por 82,5% das importações norte-americanas dessa categoria. A Suzano confirmou, em suas demonstrações financeiras, que não identificou impactos materiais sobre seu desempenho financeiro ou geração de caixa decorrentes das medidas tarifárias, considerando sua limitada exposição ao mercado norte-americano de papel e a isenção concedida aos seus principais produtos de celulose.

No lado do papel, entretanto, a disrupção foi severa e o redirecionamento das exportações continua em andamento. Papéis tissue, para embalagem e para impressão e escrita que anteriormente eram destinados aos Estados Unidos passaram a ser redirecionados para a América Latina e a Europa. Fontes do mercado indicam que mesmo uma tarifa de 25% torna os embarques para os EUA comercialmente inviáveis para a maioria dos produtores. Esse redirecionamento já pode ser observado nos portos: os embarques de madeira e papel via Paranaguá com destino ao México cresceram 33% no primeiro trimestre de 2026, à medida que os exportadores buscaram contornar barreiras que, em determinado momento, chegaram a atingir 50%.

Há ainda uma camada adicional de incerteza. No âmbito de uma investigação separada da Seção 301, focada em práticas de trabalho forçado, o governo norte-americano avalia impor uma tarifa adicional de 12,5% sobre importações provenientes de 60 economias, incluindo o Brasil. Caso seja implementada, a tarifa total aplicada aos produtos brasileiros de papel poderá chegar a 37,5%. A decisão era inicialmente esperada para cerca de 20 de julho de 2026. A simples incerteza já foi suficiente para congelar decisões de compra por parte de importadores norte-americanos que, em condições normais, estariam realizando pedidos para entregas no fim do ano.

A resposta do governo brasileiro seguiu um padrão conhecido. Linhas de crédito para apoiar a liquidez dos produtores, em vez de subsídios diretos. Atuação diplomática, em vez de medidas formais de retaliação comercial. Uma fonte da indústria brasileira resumiu a situação de forma direta: conceder subsídios não é a maneira como o Brasil costuma lidar com essas questões.

A CATEGORIA SOBRE A QUAL NINGUÉM ESTÁ FALANDO: CELULOSE FLUFF

A celulose fluff merece uma análise própria.

Os produtores norte-americanos de fluff são os mais expostos, entre todas as categorias de celulose, aos efeitos combinados da guerra comercial. A China é o maior mercado de exportação para a fluff produzida nos Estados Unidos, e a tarifa retaliatória chinesa de 10% desviou volumes significativos para outros mercados. Ao mesmo tempo, produtores chineses vêm respondendo aos sinais de preços. A Shandong Huatai já iniciou a operação de uma fábrica com capacidade de 700 mil toneladas voltada à produção de fluff. Estimativas preliminares indicam que a capacidade doméstica chinesa de produção de celulose fluff poderá alcançar aproximadamente 850 mil toneladas até 2030.

A União Europeia e a China, juntas, representam os principais mercados consumidores das exportações norte-americanas de fluff. Ambos agora estão sujeitos a tarifas ou investindo ativamente na construção de alternativas domésticas. O sinal de longo prazo enviado pela expansão da capacidade produtiva chinesa é mais relevante do que qualquer tarifa. Uma vez construída a infraestrutura de substituição, ela não desaparece quando as tensões comerciais diminuem.

Para os produtores norte-americanos de fluff, a disrupção provocada pelas tarifas pode estar acelerando uma mudança estrutural de mercado que acabaria ocorrendo de qualquer forma.

O QUE A VOLATILIDADE DAS POLÍTICAS REALMENTE CUSTA

As tarifas da IEEPA sobre os produtos brasileiros foram derrubadas pela Suprema Corte dos Estados Unidos em fevereiro de 2026. A tarifa de 50% anunciada em julho de 2025, que provocou ondas de choque nas mesas de negociação de celulose em todo o mundo, acabou sendo considerada juridicamente inválida à luz da legislação comercial vigente nos Estados Unidos. Desde então, o governo passou a perseguir os mesmos objetivos por meio de investigações conduzidas sob a Seção 301, que operam com fundamentos jurídicos diferentes.

O resultado jurídico importa menos do que o resultado comportamental.

Os compradores que viram os embarques brasileiros de papel serem interrompidos da noite para o dia, em agosto de 2025, ajustaram suas estratégias de abastecimento de acordo com essa experiência. Os contratos de fornecimento foram reestruturados para incorporar uma diversificação geográfica que antes não existia. Os estoques de segurança foram ampliados. Compradores que antes dependiam de uma única região dominante para determinada categoria de fibra agora administram explicitamente o risco tarifário como um fator de aquisição, ao lado de preço, qualidade e logística.

Essa mudança de comportamento não desaparece quando uma tarifa é suspensa. Ela passa a fazer parte da estratégia de compras.

O verdadeiro custo da volatilidade tarifária nesta indústria não está na alíquota em si. Está na mudança estrutural do comportamento dos compradores que vem em seguida — a redução da dependência de um único fornecedor, os contratos de longo prazo com fornecedores alternativos e a disposição de pagar um prêmio modesto pela diversificação da cadeia de suprimentos, algo que anteriormente não tinha valor econômico.

ONDE ISSO DEIXA A INDÚSTRIA

O mercado de celulose em meados de 2026 absorveu uma quantidade notável de disrupções comerciais em um curto espaço de tempo. As isenções que protegeram as categorias de celulose de mercado dos piores cenários tarifários foram mantidas. Mas o ambiente em torno dessas isenções mudou de maneiras que não aparecem nos principais indicadores do comércio internacional.

Os mercados de BSK enfrentam excesso de oferta e pressão sobre os preços. Reduções de capacidade já estão em andamento, e fechamentos permanentes tornam-se cada vez mais prováveis. Exportadores norte-americanos de celulose fluff perderam seu principal mercado consumidor justamente quando a capacidade produtiva doméstica chinesa acelera sua expansão. As exportações brasileiras de papel para os Estados Unidos praticamente cessaram. E a volatilidade das políticas que produziu tudo isso tornou o planejamento de longo prazo da cadeia de suprimentos mais caro para todos os envolvidos.

Os vencedores desse ambiente são os produtores com presença geográfica diversificada, capacidade para fabricar diferentes categorias de produtos e resiliência financeira suficiente para atravessar períodos de incerteza regulatória. A limitada exposição comercial da Suzano ao mercado norte-americano de papel, que antes de 2025 parecia representar uma oportunidade perdida, revelou-se um amortecedor estrutural. Os produtores canadenses de fibra longa em conformidade com o USMCA garantiram o único acesso realmente estável ao mercado dos Estados Unidos. Já os produtores nórdicos aproveitaram a demanda oportunista gerada pela desorganização dos fluxos globais de comércio.

Os perdedores são os produtores fortemente concentrados em um único corredor comercial — e os compradores que construíram suas cadeias de suprimentos partindo do pressuposto de que a política comercial permaneceria estável.

Essa premissa já não está mais disponível para ninguém nesta indústria.

CONCLUSÃO

As tarifas que atingiram o comércio global de celulose em 2025 e 2026 foram intensas e mudaram rapidamente. Os ajustes que elas produziram são mais silenciosos e terão duração muito maior.

Os fluxos comerciais foram redirecionados. O comportamento dos compradores mudou. A economia de capacidade deteriorou-se para determinadas categorias de produtos. A arquitetura jurídica das medidas comerciais dos Estados Unidos está sendo contestada e reformulada em tempo real. E uma segunda onda de possíveis medidas — a investigação da Seção 301 relacionada ao trabalho forçado — ainda não foi concluída.

A indústria conseguiu lidar com cada anúncio individualmente. O que ela ainda não assimilou completamente é o efeito cumulativo: um aumento permanente do custo da dependência de um único fornecedor, uma vantagem estrutural para produtores com diversificação geográfica e de categorias de produtos, e uma comunidade de compradores que nunca mais voltará a tratar a concentração da cadeia de suprimentos como um risco neutro.

A silenciosa reconfiguração dos fluxos globais do comércio de celulose ainda não terminou. Ela está apenas começando.